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實務解讀|供應鏈金融精華——供應鏈融資模式
發布來源: 中國財金服 發布時間:2020-12-07
















供應鏈金融是基于真實的交易背景開展的金融活動,實質是幫助鏈內成員盤活流動資產。


國內供應鏈金融業務傾向性:預付類>應收類>存貨類。預付類產品改善了核心企業的財務報表,加速了資金回籠,并將企業間的商業信用轉換為了銀行信用,因此更受國內核心企業的青睞。


供應鏈金融解決了什么問題?


供應鏈金融幫助中小企業解決融資難的問題;幫助銀行實現差異化競爭、開拓中小企業市場,可以使其利用高附加值的服務綁定核心企業和客戶集群;幫助核心企業提升整個產業鏈的效率;核心企業也可以作為資金提供方,為供應鏈成員尤其是中小企業提供資金,滿足了核心企業產業轉型升級的需要,通過金融服務變現其長期積累的行業專業和資源。


為什么在這個時間點?


1、經濟增速放緩,產能全面過剩,行業風險過大,上下游企業賬期過長,賒欠嚴重;

2、銀行利率市場化,競爭日漸激烈,服務中小型企業的需求增加;

3、互聯網對于供應鏈金融的影響;

4、傳統企業轉型動力強,金融業務的開拓;

5、保理、P2P、融資租賃等金融業態的發展為供應鏈金融提供新的資金來源。


供應鏈金融從 1.0 到 2.0  


最關鍵的是互聯網化,一是使銀行獲得信息效率提高、加快放貸速度,簡化操作,降低線下操作風險;二是銀行可以得到實時的業務交易信息,建立實時預警體系;三是大數據分析對風險管理的改善,進一步解決信息不對稱的問題。


供應鏈金融誰主沉浮?


銀行開展供應鏈金融業務最明顯的優勢是資金、支付結算手段、客戶資源和金融專業性。核心企業由于多年的行業積累,做供應鏈金融具有先天優勢,開展供應鏈金融服務的初始成本更低,響應速度也更快。但是核心企業大概率上會局限在自身供應鏈內,開展自身行業生態之外的供應鏈金融業務難度高于銀行,且很容易觸及天花板。因此銀行基于行基于商戶管理,結算管理和傳統的信貸數據的積累,可以實現與核心企業錯位的合作和競爭。


行業投資機會展望


從投資角度,我們循著兩條主線:一是看好已打通融資渠道、擁有物流平臺且在細分行業內占據先發優勢的核心企業,如歐浦智網、盛屯礦業、金發科技和搜于特;二是是公司主營業務增速放緩,有強烈的依靠供應鏈金融業務轉型的企業,且新業務將可能極大改善公司業績,如道氏技術、禾盛新材和東華科技等。


供應鏈金融是什么?


1、定義


國外,一般認為供應鏈上的參與方與為其提供金融支持的供應鏈外部的金融服務機構可建立協作,旨在實現供應鏈貿易的目標,同時結合物流、信息流和資金流及進程、全部資產和供應鏈上參與經營的主體,這一過程稱為供應鏈金融;或定義為一個服務與技術方案的結合體,將需求方、供應方和金融服務提供者聯系在一起。


國內,一般認為是一種針對中小企業的新型融資模式,將資金流有效整合到供應鏈管理的過程中,既為供應鏈各環節企業提供貿易資金服務,又為供應鏈弱勢企業提供新型貸款融資服務,以核心客戶為依托,以真實貿易背景為前提,運用自償性貿易融資方式。 

從供應鏈金融與傳統融資模式的區別來看,主要體現在5個方面(見表1),傳統貿易融資主要通過信用證以及票據,真實貿易背景下以在有效期內的信用證以及未到期的票據進行融資借款并以業務滾動方式延續借款期限,主要融資環節體現在采購或者銷售的單環節部分,此時融資平臺以商業銀行為主。供應鏈金融的基礎融資是通過對供應鏈企業客戶墊付采購款以及提前釋放貨權的賒銷方式來進行融資,一般以供應鏈全鏈條為整體進行融資,因此對供應鏈上下游關聯度要求較高,此時,可以通過供應鏈企業作為融資平臺進行融資,突顯供應鏈模式的優勢。另外,與傳統融資模式更大的區別還在于信息的流轉,傳統貿易上下游關聯度低,信息片段化,而供應鏈金融則全鏈條信息透明,實現上下游信息連貫。


2、產生背景

作為供應鏈貿易中的一個重要組織部分,資金流貫穿供應鏈系統的經營和管理過程。在一般供應鏈運營中,原材料的采購、加工最終到銷售牽涉各環節企業的資金支出和收入,由于支出和收入的發生存在時間差,因此形成了資金缺口。一般在企業下達訂單和接收貨物之間存在資金缺口,在接收貨品到完成銷售之間存在資金壓力,同時庫存管理需要資金支持。此外,在銷售產品與下游客戶支付貨款之間也存在一定的資金缺口,而在接收貨款與實際接受現金之間存在現金轉換周期,或對企業現金流產生不利影響。基于業務開展過程中存在資金缺口的情況,供應鏈金融應運而生。


3、操作模式

為緩解經營中各階段出現的資金缺口問題,供應鏈網絡上參與企業通常采取更加有效的支付手段,根據企業規模大小不同,所形成的支付效果不一,具體來看主要有三種操作模式:


(1)延長支付:一般發生在下游客戶較強勢、供應商較弱勢的交易情況下,例如大部分生產制造型客戶通常要求30天到45天的賬期,有利于下游客戶資金運轉,但對上游供應商形成較大資金壓力,同時加大供應商融資成本。


(2)提前支付獲得折扣:下游客戶若能提前支付貨款則在一定程度上解決了上游的資金問題,便可獲得較為優惠的交易價格。由于在國際貿易中要求報關價格需與實際交易價格一致,涉及較為復雜的手續,因此該種模式多適用于國內供應鏈貿易業務。


(3)合作性倉儲管理:在買賣雙方共同確定的框架下,供應商承擔在下游企業倉庫中貨物的庫存管理,當貨物被下游客戶使用時才進行貨權轉移。一方面減少下游客戶資金占用,保障及時供貨,一方面有利于供應商合理規劃生產,避免庫存積壓或空滯,同時掌握客戶信息。但對于供應商而言,資金運轉效率較低。


上述狀況反映出供應鏈運作過程中的系列資金問題,因此,合理解決資金流問題,并使之與商流、信息流和物流進行有效整合是供應鏈貿易運作的核心基礎。


4、特點

供應鏈金融通過運用豐富的金融產品以實現交易過程中的融資目的,不同于傳統貿易融資方式,其更是一種科學、個性化以及針對性強的金融服務過程,對供應鏈運作環節中流動性差的資產及資產所產生的且確定的未來現金流作為還款來源,借助中介企業的渠道優勢提供全面的金融服務,并提升供應鏈的協調性和降低其運作成本,主要有以下特點:


(1)不單純依賴客戶企業的基本面資信狀況來判斷是否提供金融服務,而是依據供應鏈整體運作情況,以真實貿易背景為出發點。

(2)閉合式的資金運作,即注入的融通資金運用限制在可控范圍之內,按照具體業務逐筆審核放款,資金鏈、物流運作需按照合同預定的模式流轉。

(3)供應鏈金融可獲得渠道及供應鏈系統內多個主體信息,可制定個性化的服務方案,尤其對于成長型的中小企業,資金流得到優化的同時提高了經營管理能力。

(4)流動性較差的資產是供應鏈金融服務的針對目標,在眾多資金沉淀環節來提高資金效率,但前提為該部分資產具有良好的自償性。

二、供應鏈融資模式

供應鏈金融的三種傳統表現形態為應收賬款融資、庫存融資以及預付款融資。目前國內實踐中,商業銀行或供應鏈企業為供應鏈金融業務的主要參與者,由于本系列專題研究對象為供應鏈企業,所以我們在介紹供應鏈金融模式時,主要以供應鏈企業為服務提供者。

1、應收賬款融資

當上游企業對下游提供賒銷,導致銷售款回收放緩或大量應收賬款回收困難的情況下,上游企業資金周轉不暢,出現階段性的資金缺口時,可以通過應收賬款進行融資。應收賬款融資模式主要指上游企業為獲取資金,以其與下游企業簽訂的真實合同產生的應收賬款為基礎,向供應鏈企業申請以應收賬款為還款來源的融資。應收賬款融資在傳統貿易融資以及供應鏈貿易過程中均屬于較為普遍的融資方式,通常銀行作為主要的金融平臺,但在供應鏈貿易業務中,供應鏈貿易企業在獲得保理商相關資質后亦可充當保理商的角色,所提供的應收款融資方式對于中小企業而言更為高效、專業,可省去銀行的繁雜流程且供應鏈企業對業務各環節更為熟知,同時在風控方面針對性更強。


應收賬款融資一般流程:在上下游企業簽訂買賣合同形成應收賬款后,供應商將應收賬款單據轉讓至供應鏈企業,同時下游客戶對供應鏈企業作出付款承諾,隨后供應鏈企業給供應商提供信用貸款以緩解階段性資金壓力,當應收款收回時,融資方(即上游企業)償還借款給供應鏈企業。


通常應收賬款融資存在以下幾種方式:

(1)保理。通過收購企業應收賬款為企業融資并提供其他相關服務的金融業務或產品,具體操作是保理商(擁有保理資質的供應鏈企業)從供應商或賣方處買入通常以發票形式呈現的對債務人或買方的應收賬款,同時根據客戶需求提供債務催收、銷售分戶賬管理以及壞賬擔保等。應收賬款融資可提前實現銷售回款,加速資金流轉,一般也無需其他質押物和擔保,減輕買賣雙方資金壓力。保理業務期限一般在90天以內,最長可達180天,通常分為有追索權保理和無追索權保理,其中無追索權保理指貿易性應收賬款,通過無追索權形式出售給保理商,以獲得短期融資,保理商需事先對與賣方有業務往來的買方進行資信審核評估,并根據評估情況對買方核定信用額度;有追索權保理指到期應收賬款無法回收時,保理商保留對企業的追索權,出售應收賬款的企業需承擔相應的壞賬損失,在會計處理上,有追索權保理視同以應收賬款為擔保的短期借款。

(2)保理池。一般指將一個或多個具有不同買方、不同期限以及不同金額的應收賬款打包一次性轉讓給保理商,保理商再根據累計的應收賬款情況進行融資放款。有效整合了零散的應收賬款,同時免去多次保理服務的手續費用,有助于提高融資效率,但同時對保理商的風控體系提出更高要求,需對每筆應收款交易細節進行把控,避免壞賬風險。下游貨物購買方集中度不高,在一定程度上有助于分散風險。

 

 

(3)反向保理(逆保理)。供應鏈保理商與資信能力較強的下游客戶達成反向保理協議,為上游供應商提供一攬子融資、結算方案,主要針對下游客戶與其上游供應商之間因貿易關系所產生的應收賬款,即在供應商持有該客戶的應收賬款時,得到下游客戶的確認后可將應收賬款轉讓給供應鏈保理商以獲得融資,與一般保理業務區別主要在于信用風險評估的對象轉變。

 

2、存貨融資

存貨融資主要指以貿易過程中貨物進行抵質押融資,一般發生在企業存貨量較大或庫存周轉較慢,導致資金周轉壓力較大的情況下,企業利用現有貨物進行資金提前套現。隨著參與方的延伸以及服務創新,存貨融資表現形式多樣,主要為以下三種方式:


(1)靜態抵質押。企業以自有或第三方合法擁有的存貨為抵質押的貸款業務,供應鏈企業可委托第三方物流公司對客戶提供的抵質押貨品實行監管,以匯款方式贖回。企業通過靜態貨物抵質押融資盤活積壓存貨的資金,以擴大經營規模,貨物贖回后可進行滾動操作。


(2)動態抵質押。供應鏈企業可對用于抵質押的商品價值設定最低限額,允許限額以上的商品出庫,企業可以貨易貨,一般適用于庫存穩定、貨物品類較為一致以及抵質押貨物核定較容易的企業,由于可以以貨易貨,因此抵質押設定對于生產經營活動的影響較小,對盤活存貨作用較明顯,通常以貨易貨的操作可以授權第三方物流企業進行。

(3)倉單質押。分為標準倉單質押和普通倉單質押,區別在于質押物是否為期貨交割倉單,其中標準倉單質押指企業以自有或第三人合法擁有的標準倉單為質押的融資業務,適用于通過期貨交易市場進行采購或銷售的客戶以及通過期貨交易市場套期保值、規避經營風險的客戶,手續較為簡便、成本較低,同時具有較強的流動性,可便于對質押物的處置。普通倉單指客戶提供由倉庫或第三方物流提供的非期貨交割用倉單作為質押物,并對倉單作出融資出賬,具有有價證券性質,因此對出具倉單的倉庫或第三方物流公司資質要求很高。


 

從目前市場情況來看,在存貨融資過程中,通常供應鏈企業為避免因市場價格波動或其他因素導致庫存積壓,在庫存環節單純就庫存商品對中小企業進行庫存融資的情況較少,更多的是在采購或者銷售階段得益于整體供應鏈條環節緊扣就可對庫存進行控制,因此,中小企業更多的通過其他渠道進行庫存融資。此外,一般供應鏈業務中因上下游的協調配合,庫存周轉較快,單獨以庫存融資情況相對傳統貿易融資較少。


3、預付款融資

在存貨融資的基礎上,預付款融資得到發展,買方在交納一定保證金的前提下,供應鏈企業代為向賣方議付全額貨款,賣方根據購銷合同發貨后,貨物到達指定倉庫后設定抵質押為代墊款的保證。在產品銷售較好的情況下,庫存周轉較快,因此資金多集中于預付款階段,預付款融資時間覆蓋上游排產以及運輸時間,有效緩解了流動資金壓力,貨物到庫可與存貨融資形成“無縫對接”。一般在上游企業承諾回購的前提下,中小型企業以供應鏈指定倉庫的倉單向供應鏈企業申請融資來緩解預付款壓力,由供應鏈企業控制其提貨權的融資業務,一般按照單筆業務來進行,不關聯其他業務。具體過程中,中小企業、上游企業、第三方物流企業以及供應鏈企業共同簽訂協議,一般供應鏈企業通過代付采購款方式對融資企業融資,購買方直接將貨款支付給供應鏈企業。預付款融資方式多用于采購階段,其擔保基礎為購買方對供應商的提貨權。目前國內供應鏈貿易企業中常用的方式為先票/款后貨貸款。

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在供應鏈貿易業務中,供應鏈企業可提供預付款融資服務,尤其在較為成熟的供應鏈條中,當中小企業在采購階段出現資金缺口時,向供應鏈貿易企業繳納保證金并提供相關業務真實單據,供應鏈貿易企業在對商業供應商進行資質核實后,代替中小企業采購貨物,并掌握貨權,隨后由中小企業一次或分批次贖回。按照中小企業與供應鏈企業具體協議、以及雙方合作情況,貨物可由供應商直接運送至中小企業或運送至供應鏈貿易企業指定的倉庫,而此時,供應鏈貿易企業可在采購甚至物流、倉儲以及銷售階段實質性掌握貨權。


三、供應鏈金融風險環節

供應鏈金融在較完善的供應鏈網絡中可通過緊密的合作關系解決各環節資金問題,較大的縮短現金流量周期并降低企業運營成本,但如同一把“雙刃劍”,在增加供應鏈企業運營效率的同時也對其經營產生一定的風險因素。


我們從兩方面對供應鏈金融風險進行闡述:一方面,供應鏈企業提供金融類服務時(如保理、貸款等),將面臨不同的外生風險性,或對經營產生影響;另一方面,供應鏈金融業務嵌入至企業經營業務(應收賬款融資、庫存融資以及預付款項融資模式)中或導致經營及財務狀況存在一定的內生風險。


1、供應鏈金融外生風險

一般指外部經濟周期、金融環境及產生政策發生變化,對供應鏈金融造成影響,我們主要從宏觀經濟周期、政策監管環境以及市場金融環境三方面來分析。


(1)宏觀經濟周期

供應鏈金融在一定的經濟環境中運行,金融活動涉及不同產業、融資平臺以及流動性服務商,相較于單環節運行的傳統貿易業務,涉及范圍較廣,一旦經濟狀況出現波動,將導致供應鏈金融模式中的環節主體面臨較大的風險,從而導致整體供應鏈資金風險加劇。尤其在經濟出現下行或衰退時,市場需求疲軟,供應鏈中企業面臨生存經營困難、甚至破產等問題,最終造成金融活動喪失良好的信用擔保。


(2)政策監管環境

傳統金融活動主要由商業銀行等金融機構主導,隨著市場的快速發展以及企業的迫切擴張,為滿足市場業務發展需求,金融工具得到不斷創新,同時在政策監管的允許下,非金融類企業在取得相應資質后可經營金融類業務,并收到相關法律及監管條例約束,例如供應鏈貿易企業可從事保理、貸款及融資租賃業務。一旦政策監管環境發生變化,或對供應鏈貿易企業提供的金融業務的監管力度提高或約束范圍擴大,將對供應鏈金融活動產生不利影響。


(3)金融環境

供應鏈金融業務主要盈利來源于息差收入,當供應鏈企業獲取的融資成本遠小于其從事供應鏈金融業務所獲得的利息收入時,供應鏈金融業務利潤空間較大。一旦市場流動性偏緊,金融環境惡化導致資金成本上漲,供應鏈金融業務融資費用增加,尤其在市場利率出現較大波動的情況下,供應鏈金融業務利潤收縮,甚至造成供應鏈各環節企業資金緊張,融資款項無法收回。


2、供應鏈金融內生風險

供應鏈企業在經營過程中結合具體業務模式,在采購、庫存以及銷售階段提供不同的融資模式,將資金風險轉移到自身,并獲取毛利率高的資金收益,我們具體從經營以及財務兩方面來進行分析。

(1)經營風險

①供應鏈關聯度風險。較為完善的供應鏈體系整合度較高,資金流轉在供應鏈業務中形成閉環,供應鏈企業可通過對各環節的跟蹤管理來控制供應鏈金融風險,同時要求供應鏈采購、生產、銷售、倉儲及配送等各環節在涉及的貿易業務領域上具有較高的關聯度,可對同一領域業務形成緊密、配合順暢的合作關系,而一旦供應鏈企業關聯度低,融資環節出現缺口造成風險不可控,或將對供應鏈金融業務參與企業經營造成損失。


②供應鏈上下游企業信用風險。供應鏈上下游企業的信用狀況在一定程度上反映出其償債意愿以及償債能力,良好的資信狀況為供應鏈金融業務正常運轉的前提,中小企業通常資信狀況相對于大型企業較差,加之我國征信體系尚不健全導致違約成本不高,易出現債務償還延緩或回收困難,供應鏈金融風險加大。


③供應鏈貿易背景風險。在虛假的供應鏈貿易融資背景中,通過提供虛假的業務單據和貨物憑證來取得融資借款,而資金則被轉移至其他投機或投資業務,導致供應鏈企業所提供的金融業務產生巨大資金損失。


④供應鏈管理及運營風險。從供應鏈管理角度,供應鏈各環節的有效整合管理是供應鏈金融業務正常運轉的基本前提,供應鏈企業通過其專業的管理能力促使各環節主體的緊密配合以及協調統一,同時也對供應鏈企業專業水平提出了更高的要求,一旦供應鏈企業運營過程中出現管理機制問題或將引起供應鏈風險失控,將對供應鏈經營造成一定沖擊;從供應鏈上企業運營角度,供應鏈上下游各環節企業自身運營狀況決定了供應鏈業務的正常運作,一旦某個企業經營惡化,造成商流、物流及信息流的不連貫性,觸發資金流的斷裂,供應鏈金融業務鏈隨之崩塌。


2)財務風險

①資產流動性風險。供應鏈企業通過賒銷和墊付的模式為鏈條上中小企業提供融資服務,導致企業出現較大規模的預付款項和應收賬款,資金的提前支出與延遲回收降低企業資金效率并易造成企業階段性的經營資金壓力,當大規模的預付和應收類款項出現問題或將出現流動性問題時,不利于企業業務拓展。


②債務融資風險。供應鏈企業在提供金融服務的同時,自身對外部資金需求較大,通過債務融資的滾動維持金融業務的發展。具體過程中,企業依托自身良好的資信情況以及整體供應鏈為潛在的擔保基礎,向銀行等機構獲取借款,再通供應鏈貿易業務或金融業務將資金放貸至其他中小企業來獲得資金套利,因此,供應鏈企業債務負擔較重,隨著業務規模的不斷擴大,杠桿水平持續增高,或對后續的再融資業務形成限制,高杠桿、重債務的經營模式將加劇供應鏈金融風險的暴露。


③現金流風險。大量的墊資和賒銷業務導致企業資金出現較大幅度的流出,且回收期限延緩,不利于流動性的積累。經營性現金流對企業債務覆蓋能力較差,企業經營及債務償還資金依賴于外部融資,造成較大的籌資壓力,一旦出現外部融資渠道受阻,供應鏈企業將面臨資金斷裂風險。


供應鏈金融市場有多大?

  

單從保理業務來看,近年來全球市場增量穩定,規模已近 25,000 億歐元,而中國保理業務量在經過了一波跨越式增長后,需求空間已被打開。


從企業的需求角度來看,中國非金融企業應收賬款余額規模達到 16 萬億元,工業企業應收賬款規模已超10 萬億元。供應鏈金融服務商保理端主要面向的中小型工業企業,總應收賬款規模已過 6 萬億。

另一方面,融資租賃業務近年來也取得了穩固發展。中國金融機構融資租賃業務貸款余額在今年 6 月份已達到 1.2 萬億元。又據統計,中國融資租賃業期末合同余額在去年末已接近 3 萬億元。傳統銀行之外,越來越多的參與者正在為融資租賃業注入新的活力。

  

我國供應鏈金融市場規模目前已經超過 10 萬億,預計到 2020 年可達近 20 萬億,存量市場空間巨大,可以誕生出許多偉大的公司。

  


供應鏈金融誰主沉浮

  

銀行開展供應鏈金融業務最明顯的優勢是資金、支付結算手段、客戶資源和金融專業性。核心企業由于多年的行業積累,做供應鏈金融具有先天優勢,開展供應鏈金融服務的初始成本更低,響應速度也更快。但是核心企業大概率上會局限在自身供應鏈內,開展自身行業生態之外的供應鏈金融業務難度高于銀行。因此銀行基于行基于商戶管理,結算管理和傳統的信貸數據的積累,可以實現與核心企業錯位的合作和競爭。

  

銀行

  

銀行開展供應鏈金融的關鍵問題是交易信息獲取成本能夠下降、審核成本和放款速度能否改善以及面對專業化程度較高的供應鏈金融業務,能否合理地與外包服務提供方合作。

  

保理業務

  

2014 年銀監會公布《商業銀行保理業務管理暫行辦法》,對商業銀行開展保理業務進行規范。針對應收賬款項貼現管理的商業銀行保理業務規模,近年來增長逐漸放緩,且在 2014 年出現了負增長。目前銀行業國內保理業務量僅為 2.2 萬億,僅覆蓋了大約 15%的應收賬款融資需求,缺口巨大。

  

銀行核心競爭力

  

銀行開展供應鏈金融業務最明顯的優勢是資金、支付結算手段、客戶資源和金融專業性(包括識別、計量、風險管理)。除此之外,相比核心企業可能只覆蓋一級供應商和經銷商,銀行可以輻射到更深層次的產業鏈部位。銀行供應鏈金融可以實現跨行業,而核心企業開展自身行業生態之外的供應鏈金融業務難度高于銀行,而核心企業如果僅針對于自身產業鏈開展的融資業務,則很容易觸及天花板,因為一個供應鏈內的融資需求是有限的。


然而核心企業大概率上會局限在自身供應鏈里面,因為企業不能直接向企業借款,即便成立或收購保理和小貸公司,也受到資本性和區域性的限制。對于京東這樣的互聯網公司也存在同樣的問題,更多的會針對于自身產業鏈上的應付賬款做融資,而銀行占比更大的業務,反而是下游經銷商的客群。因此銀行基于行基于商戶管理,結算管理和傳統的信貸數據的積累,可以實現與核心企業錯位的合作和競爭。


自建平臺 vs 第三方服務平臺


從 1.0 時代的從無到有的競爭,到 2.0 時代的線上化和互聯網化的競爭,銀行開展供應鏈金融業務在目前的階段逐漸回歸金融服務實體經濟的本質,更深入地看待產業內部的經營模式,從而設計出合適的金融服務方案。目前很多銀行都在積極布局在線化企業平臺,除了將自身已經比較完善的基礎產品搬到線上,也力圖基于特定產業的經營模式和特定需求開展組合類產品。相比個人銀行業務,企業業務平臺難度高得多,一方面是金額大得多,另一方面供應鏈金融業務交易頻率高、信息量大,都對平臺提出更高要求。

  

然而供應鏈金融基于真實的貿易背景,采購合同、銷售訂單、存貨訂單、物流信息等均為開展業務的重要基礎。僅從信息方面,供應鏈上從核心企業到上下游可能覆蓋上百、甚至上千家企業,銀行獲取數據的成本非常高。在開展業務的過程中,核心企業不一定愿意對銀行開放;另外即便開放,一些復雜的信息,如由于商品價格而導致的貨值變化,對銀行審批和風控的操作要求也很高。


目前銀行自建式供應鏈金融解決方案往往基于標準化程度高的企業,如汽車行業,主機廠對供應鏈有很強的掌握能力,和零配件廠之間已經存在成熟的規則,零配件的供應和調度有系統地銜接。然而多數行業的供應鏈沒有數據標準,采用自己的 ERP、經銷商管理系統和數據規則,個性化服務要求高,工足量大。因此銀行傾向于做供應鏈中相對業務量明確、資信較好、上下游業務量大的企業,覆蓋的深度和廣度有一定局限性。


另外,多數銀行自身沒有倉儲管理能力,也不太可能耗費大量人力去進行倉儲管理,更多采取跟物流倉儲公司合作的方式。在涉及現貨質押的業務中,把貨物放到合作倉庫中,由物流企業負責管理物流信息,運輸過程信息,采集貨物簽收情況、貨運、入庫出庫情況等。


供應鏈金融因為專業的限制為外包服務提供機遇,銀行自建平臺成本和局限性較高,然而自建平臺可以讓銀行把控客戶資源、增強核心業務能力。這就出現了是自建平臺還是用第三方平臺的問題。


第三方服務平臺先對與銀行自建平臺具備多種優勢。銀行內部分工明確,而供應鏈金融需要的是集業務、技術、金融為一身的解決方案。銀行通常希望產品是標準的,然而每個供應鏈和企業都具備特定性,系統、數據、資金需求方式各異。另外多數銀行構架復雜,審批流程長、反應速度慢,產品創新的速度也有限。第三方平臺貼合市場、機動靈活,可以更好的解決這些問題。


另外第三方平臺的合作方不僅僅是銀行和核心企業,還可以是供應商、經銷商、交易平臺的交易商、貿易商等。資金來源方面可以與資產管理公司、P2P 平臺等合作。協作方面可以與標準化服務提供商(如中倉倉單)、風控機構、認證機構、數據公司(如金電聯行)等合作。為所有參與方構建開放式、合作共贏的模式,企業都可以在平臺系統上找到自己的位置,做到資源的互通和整合。


以中金支付的智融在線產品流程為例,首先與核心企業達成一個合作的意向,然后根據行業特點和業務場景,制作個性化方案。再根據核心企業的訴求,幫助其匹配資金方,三方探討下形成合作協議。方案形成之后,平臺進行系統對接,之后進行培訓、上線。平臺為不同的信息化建設水平的核心企業提供不同的方案。信息化水平高的企業平臺直接提供接口,將產業鏈上的交易信息導入線上,上下游有融資需求的企業都可以在平臺上發起融資請求;如果核心企業信息化水平較低,或者本身沒有信息化系統,平臺也可以為其提供系統支持。

  


核心企業


核心企業在長期的經營過程中擁有大量的資源,在建立好信息化的系統之后,更大的壁壘在于系統建設后的運營,即上下游會不會配合把這個信息進行一個完整的、真實的采集,而不發生操作風險。擁有倉儲物流資源的企業可以基于對貨物的控制開展現貨類融資。核心企業想要做好供應鏈金融,除了系統建設、系統運營能力、倉儲物流資源之外,更關鍵的是對上下游的掌控能力。


核心企業核心競爭力


相對于銀行,核心企業做供應鏈金融具有先天優勢,開展供應鏈金融服務的初始成本更低,響應速度也更快。借由多年的行業類,對上下游企業的經營狀況有充分的了解,初期甚至不需要過于復雜的風控手段,如果對象是自身上下游的企業則更是如此。很多企業針對于供應商和經銷商已經建立了信息化系統,擁有大量的中小型企業經營狀態的信息,而且這種信息是動態的、明細的交易數據,可以對鏈上成員進行實時評估。核心企業的話語權和掌控能力越大,這類信息的真實性和完善性就越高,征信的價值就越大。無論是自用還是協作銀行,都具有無可比擬的優勢。若涉及到現貨質押類的服務,企業對于貨物的識別和處置能力是另一優勢,這也是金融機構不能輕易具備的。

  


以何種渠道引入外部資金


核心企業經營供應鏈金融所面臨的最大問題就是資金,主要依賴自有資金和銀行授信,有限的規模限制了供應鏈融資業務規模的拓展,而如果擴大融資服務范圍,企業必須從外部借入高成本資金來滿足需求,這又勢必將推高借款成本,加大了融資企業的財務負擔。P2P 是一種解決方法,然而自建 P2P 平臺從民間融資,面臨未來可能的高風險與監管壓力,而與外部 P2P 貸款公司合作,隱性成本較高。目前 P2P 平臺大多缺乏相對可靠、優質的借款項目,因此基于真實交易背景的供應鏈金融產品或許是未來 P2P 降低利率水平的解決方向。


核心企業電商平臺模式


與大型綜合電商相比,核心企業搭建起的 B2B 電商平臺,有能力提供更專業的資訊、建立更合適的交易和結算平臺。在打造細分行業 O2O 閉環和供應鏈金融上優勢突出,在未來為行業注入新的活力。核心企業涉足供應鏈金融一般包括三個由淺及深的階段:行業資訊門戶網站、交易平臺、金融及物流增值服務。


在中小企業占絕大多數、信息不對稱普遍存在的行業中,企業會自發的匯聚到最權威的資訊平臺獲取行業信息,并在平臺上相互溝通。資訊平臺的價值不僅僅局限于賺取更多的會員費和廣告費,它既是垂直電商從互聯網綜合電商手中搶奪流量的招牌,更是行業大佬們的必爭之地。受限于自身并無實業經營背景,且資訊網站的高度雷同化與低進入壁壘,單純搭建 B2B 電商資訊平臺的企業,在未來發展出有吸引力的電商交易平臺乃至真正涉足供應鏈金融的前景并不看好。未來的突破口在金融與物流服務嵌入電商平臺,提供增值服務和一攬子的解決方案。


所謂 O2O 閉環,指的是線上線下業務要產生循環往復的協同作用:線上客流引入到線下消費;線下的消費體驗又引回到線上反饋。目前,大宗商品 B2B 交易平臺已率先起步,并已靠傭金、手續費開始盈利。以上海鋼聯為代表的傳統核心企業,繼撮合模式之外,已開發出自營業務,并開始向平臺內鋼貿商貸款。這些高毛利業務的開展,已使其頗具供應鏈金融提供商風范。


而從交易平臺的目標客戶,也就是中小企業的角度來講,在線交易平臺更透明的比價條件、更安全的資金周轉也是吸引他們的關鍵因素。這與我國第三方互聯網支付規模的逐年攀升相吻合。


核心企業和上下游企業的倉儲、物流、付款等各類真實信息是一個未被充分挖掘的寶藏。基于上述數據,不僅可以建立一個包含多個關注指標的實時預警體系,更可以積累出上下游形形色色的中小微企業的真實需求。


供應鏈金融的風險管理與普通貸款類似, 一般分為貸前及貸后風控。由核心企業來打理供應鏈金融的核心放貸環節,有利于風險的識別與規避,主要就體現在貸后管理上。


大數據時代的來臨,為貸前管理提供了一種新思路,而貸后風控管理的信息跟蹤環節離不開電商平臺的搭建。資金閉環需要交易平臺的支持,物流管理則要與物流公司進行實時信息對接。物流環節的重要性日益顯現,而怡亞通等物流上市公司取代核心企業、主導供應鏈金融的模式,在國外也早已有了UPS為代表的先例。


在標準化的流程之外,每家核心企業對自身所處行業的獨到的風險識別能力以及對上下游中小企業的深刻認識,也將成為決定其能否在金融領域獲得持續發展的關鍵。


與之前電商打造的供應鏈金融模式類似的,我們更看好有完備的倉儲運輸體系,與上下游中小公司建立起緊密聯系的核心企業的未來發展。自有倉儲運輸體系為商業保理及保兌倉服務的開展提供了天然的便利,更能見微知著對整個行業的風險狀況有清晰的認識。在 A 股市場參與供應鏈金融標的中,金發科技擁有的成熟的物流體系和倉儲資源;搜于特與嘉欣絲綢公布過定增預案將募資建設倉儲物流基地。


協作方


前面我們提到,供應鏈金融因為專業的限制需要大量的外包服務,銀行自建模式局限性高,未來與協作方配合,分散銀行風險的方式可能更容易展開。常見的協作方包括物流企業、電商交易平臺、征信公司、供應鏈管理公司、供應鏈金融解決方案服務商等。


物流企業


供應鏈內部的物流倉儲企業,與供應鏈金融客戶高度重疊,可與銀行實現客戶共享。金融和物流都是交易中介,金融是付款的中介,物流是付貨的中介。物流企業保證貨物的存在和交付,無論交易形式如何變化,貨物交付才能代表交易的最終完成。


物流企業在服務的過程中有著完整的控貨能力。供應鏈融資的產品運用很多都涉及物流的控制,在這類業務中,物流企業可以充當銀行代理人的角色,監管抵質押資產,并就企業的經營活動向銀行提供預警。物流外包已成為現代企業擴張到特定發展階段的趨勢性選擇, 在此趨勢下,物流企業物流管理職能,引入金融、增值服務來吸引外包業務, 也可以成為一種有效的競爭策略。而其中物流企業的資源投入并未增加,可以獲得物流和動產監管的雙重收益。


電商平臺


電商交易平臺可以對供應鏈內部交易信息和資金流進行整合,是獲取供應鏈金融核心信息的最便捷途徑。通過買賣雙方的 ERP(或其他電子平臺、訂單系統)與銀行系統進行對接,實現業務的在線化和交易的可視化。以保理業務為例,電商平臺可以實現應收賬款從發生到完成各個環節的自動化,其巾包括實現發票傳遞和結算的電手化解決方案,以及貿易融資中信用證和賒銷結算方式的線上化。另外發票融資、發票貼現和存貨融資等功能也被逐漸引入電子商務平臺中。


阿里的平臺承接 B2C


交易過程中的信息流和資金流,形成閉環,擁有海量的中小企業交易和經營數據,因此可以開展基于真實交易背景的融資(如訂單融資),但阿里小貸更像是一個大數據征信平臺。另外重要的是,阿里對于其平臺上的商戶具有“生殺大權”,商戶如果違約,存在信譽和經營上的隱性風險,對其具有較好的約束效果,是其風控手段之一。而相對來說,阿里大數據相對于 C 端的征信和風險定價產品更豐富,如差異化的運費險。


我們這里講的平臺是類似于前面提到的融信通和中金支付,通過信息接入,為核心企業和資金提供方搭建一個橋梁,提供供應鏈金融解決方案,實現業務在線化和交易環節可視化。其實質是利用互聯網和數字認證技術幫助金融機構服務于實體企業。銀行在這過程中也需要改變,如異地服務、流程改造等,但是無需過多成本就可以開拓新的業務。


另一種平臺不是通過接入式的,而直接作為供應鏈上的交易平臺,即 B2B 平臺。雖然電子商務在零售業獲取巨大成功,但目前大宗商品電子交易平臺卻困難重重。這主要是因為


1、買賣雙方習慣傳統模式,線上交易不大;2、與物流實體脫節,信息系統不統一,倉儲運輸環節能力不足;3、大額交易,合同和結算比較謹慎;4、企業自營的平臺比較多。寶鋼、鞍鋼、首鋼都建設了自己的電商交易平臺,銷售自己的貨物,試圖整合交易客戶的內部供銷鏈。

  

目前有 800 家左右大宗商品電子商務,競爭激烈,集中度不高。然而大宗商品規模是生活品的十多倍,市場空間巨大,未來的突破口在金融與物流服務嵌入電商平臺,提供增值服務和一攬子的解決方案,這是目前歐浦智網的做法,通過更好的利用其自身智慧倉儲的優勢,為電商平臺增值。

  



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