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好文推薦|小微企業融資的國際比較與中國經驗
發布來源: 商業保理專委會 發布時間:2020-11-13



小微企業融資的國際比較與中國經驗

人民銀行研究局課題組

(此報告將在6月1日金融時報《理論周刊》刊發)

小微企業缺信息、缺抵押品、缺談判地位的特點,使其“融資難融資貴”成為一項世界難題。習近平總書記在2018年11月民營企業座談會上強調,要優先解決民營企業特別是中小企業融資難甚至融不到資問題,同時逐步降低融資成本。按照黨中央、國務院的決策部署,金融系統迅速行動,準確把握小微企業融資的客觀規律,因時因勢創新應對舉措,有效緩解小微企業融資難題。

一、小微企業融資難融資貴問題具有長期性與必然性

無論是在發達國家還是發展中國家,小微企業普遍存在不同程度的融資難題,根本原因在于小微企業存在天然弱質性,主要表現為發展不確定、信息不對稱、規模不經濟,貸款風險溢價較高。
一是發展不確定提高了小微企業貸款風險溢價。小微企業大多處于產業鏈末端,市場進入門檻低,競爭激烈,對外部環境變化的抵御能力較低,包括新冠病毒疫情在內的沖擊對小微企業影響更顯著。數據顯示,我國小微企業平均壽命在3年左右,成立3年后的小微企業仍正常經營的約占三分之一。
二是信息不對稱降低了小微企業貸款可得性。與成熟的、規模較大的企業相比,小微企業財務信息不夠標準和透明,公開披露的財務信息十分有限,銀行難以基于財務信息準確評價小微企業的資金使用效益前景以及信用,因此對小微企業的貸款更謹慎。
三是規模不經濟增加了小微企業貸款成本。小微企業經營靈活多變,融資需求呈現出規模小、頻度高、時間急的特點。這使得銀行盡職調查和事后監控的操作成本上升,雖然可以通過提高利率在一定程度上加以彌補,但也會導致小微企業融資成本上升,并可能產生逆向選擇和道德風險。由于自有資本不足,商譽價值不高,小微企業破產成本較低,更易產生破產逃債的道德風險。

二、多管齊下緩解小微企業融資難、融資貴問題

近年來,人民銀行會同有關部門,堅持問題導向,瞄準民營和中小微企業融資中的“堵點”“難點”,綜合施策,提高金融體系的適應性和普惠性,千方百計緩解民營和中小微企業融資困難。
一是創新發揮多種結構性貨幣政策工具。構建“三檔兩優”存款準備金率政策框架,同時運用定向降準、再貸款再貼現、利率等數量和價格手段,鼓勵和引導金融機構擴大民營和中小微企業貸款投放。
二是創新推出民營企業債券融資支持工具。2019年推出了支持民營和中小微企業發展的“三支箭”政策,其中一項重要政策就是,由人民銀行提供部分初始資金,依托專業機構市場化運作,通過設立信用風險緩釋憑證、信用保護合約等方式,為民營企業發債提供信用支持。2020年1-4月,民營企業發債約2665億元,凈融資規模達到1020億元,發行量和融資規模均創三年來單季度新高。
三是加大應收賬款融資支持。積極發展小微企業應收賬款融資專項行動,推動應收賬款票據化,擴大小微企業融資渠道。2019年應收賬款融資服務平臺新注冊小微用戶1.7萬家,促成融資8465億元。
四是創新改進征信服務。發揮國家金融信用信息基礎數據庫的作用,指導市場化征信機構提供多樣化產品和服務,有效解決民營和中小微企業融資中的信息不對稱問題。目前統一的中小企業庫已為全國261萬戶中小微企業建立信用檔案,為近1.9億余農戶建立信用檔案。
特別是,今年疫情發生以來,金融系統迅速行動,三次降準釋放1.75萬億元長期流動性,設立3000億元專項再貸款,增加1.5萬億元普惠性再貸款再貼現額度,實施中小微企業貸款延期還本付息政策,不斷改善民營和中小微企業金融服務,取得顯著成效。
小微企業貸款實現“量增、價降、面擴”。2020年4月末,普惠小微貸款余額12.6萬億元,同比增長25.1%,支持小微經營主體2815萬戶,同比增長21.9%。五家國有大型銀行普惠小微貸款余額3萬億元,同比增長53.9%。2020年4月新發放普惠小微企業貸款利率5.24%,比上年12月下降0.77個百分點。
小微金融債券和資本債券發行提速。2020年1-4月,已有22家商業銀行發行2172.8億元小微金融債券,超過去年全年發行規模;中小銀行發行資本補充債券542.3億元,較去年同期增加146.5%。
金融支持助力“保就業”。我國普惠小微企業貸款中,制造業、批發零售業和建筑業企業貸款分別占39.3%、29.7%和7.6%,合計占76.6%。上述勞動密集型企業在疫情中受到沖擊較大,信貸資金及時支持這些企業解決流動性問題和復工復產,對“保就業”起到了明顯促進作用。

三、國際比較顯示我國小微企業融資政策取得顯著效果

國際上討論小微企業融資通常采用中小企業(SMEs)的概念,考慮到數據可得性,課題組采用OECD《中小企業融資2020》[1]的調查數據,對主要經濟體中小企業融資情況進行比較分析。因為各國關于中小企業的分類標準不同,且提供各項指標的樣本國數量不一致,因此課題組盡可能全面考慮發達經濟體和發展中經濟體的樣本,以期比較結果的客觀。總體看,我國中小企業融資情況與融資條件都處于世界較好水平,線上融資的蓬勃發展更為中小企業融資提供了有效渠道。
一是我國中小企業貸款占比處于世界較高水平。根據OECD調查顯示,2018年各國中小企業貸款占全部企業貸款比重的中位數為40.41%。我國為64.96%,遠高于其他發展中經濟體,也高于多數發達經濟體。今年以來,我國普惠小微貸款還在加速增長。2020年4月末,普惠小微貸款同比增長25.1%,增速比上年末高2個百分點。

  數據來源:OECD《中小企業融資2020》

圖1 中小企業貸款余額占企業全部貸款余額比重(%)

二是我國中小企業貸款不良率處于低位。由于中小企業貸款風險較高,各國中小企業貸款不良率總體上高于銀行全部貸款不良率。從國際比較看,我國中小企業不良貸款率相對較低,2018年為2.82%,而巴西、俄羅斯、葡萄牙分別為4.29%、12.38%和10.38%。

表1 部分國家中小企業貸款不良率(%)

國別

2016年

2017年

2018年

中小企業

總體

中小企業

總體

中小企業

總體

中國

2.60

2.07

2.58

2.05

2.82*

1.87**

美國

1.28

1.57

1.34

1.33

1.41

1.12

巴西

6.7

3.15

5.67

2.99

4.29

2.45

俄羅斯

14.23

6.91

14.93

6.66

12.38

6.51

葡萄牙

17.88

15.85

15.1

13.46

10.38

9.43

數據說明:*為2018年末數據,**為2018年三季度末數據

數據來源:OECD《中小企業融資2020》

三是我國中小企業貸款利率與美國接近,遠低于其他發展中國家。OECD調查顯示,2008-2017年樣本國名義利率中值呈下降趨勢,2018年之后有所上升。2018年,我國中小企業貸款利率為5.17%,而墨西哥、巴西、智利、俄羅斯、白俄羅斯分別為17.7%、21.5%、8.3%、10.08%和9.92%。近期,我國小微企業貸款利率持續下降。2020年4月新發放普惠小微企業貸款利率為5.24%,比上年12月下降0.77個百分點。

數據來源:OECD《中小企業融資2020》 

圖2 部分國家中小企業貸款利率(%) 

四是我國小微企業貸款拒絕率一直維持在較低水平,且呈下降趨勢。貸款拒絕率衡量了中小企業貸款獲得額與申請額之間的差距。兩者之間的差額越大,拒絕率指標值越大,意味著中小企業融資難度越大。近年來,我國中小企業貸款拒絕率持續下降,2018年為3.69,在所有提供此項數據的22個樣本國中最低,比2016年下降2.44個百分點。今年以來,小微企業貸款的覆蓋面加速擴大。截至2020年4月末,普惠小微貸款支持了2815萬戶小微經營主體,同比增長21.9%,前4個月增加117萬戶。

表2 部分國家中小企業貸款拒絕率(%)

國別

2016

2017

2018

中國

6.13

4.07

3.69

美國

-

44.80

32.70

英國

19

20

17

法國

6.21

5.14

4.36

塞爾維亞

28.18

28.32

17.09

立陶宛

10.5

15.6

27.0

數據來源:OECD《中小企業融資2020》

五是我國擁有世界最大的線上融資市場,占全球線上融資交易量的62.5%。就線上融資交易量占GDP的比重而言,所有國家的中位數為0.0168%,我國位居世界第一,達到0.37%。排名第二至第四位的英國、愛沙尼亞和以色列,市場交易量占GDP的比重大約為0.20%,僅為我國市場規模的一半。

數據來源:IMF《Regional reports of the Cambridge Centre for Alternative Finance at theUniversity of Cambridge》

圖3 部分國家線上融資交易量占GDP的比重(%)


  總體看,小微企業融資難融資貴存在客觀原因,具有長期性和必然性。近年來,人民銀行會同有關部門,堅持問題導向,綜合施策,提高金融體系的適應性和普惠性,緩解民營和中小微企業融資困難取得了較好成效。從國際比較看,我國中小企業的貸款可得性較高、貸款成本較低。下一步,人民銀行將按照落實常態化疫情防控舉措、全面推進復工復產的工作要求,落實落細現有政策措施;金融機構應著眼長遠、合理讓利企業,加大對民營小微企業的金融支持力度,幫助企業渡過難關,營造“企業活、金融活”的良性循環,實現長期可持續發展。相信,隨著金融供給側結構性改革的不斷深入,金融體系的適應性和普惠性進一步提高,我國小微企業融資難題必將得到更大程度的緩解。


[1]該項調查為“Financing SMEs and Entrepreneurs 2020: An OECD Scoreboard 2020”,旨在分析中小企業與企業家獲得不同類型融資的趨勢、融資條件以及政府在該領域的政策舉措。2020年報告為該系列的第八期,涵蓋全球48個經濟體,報告中數據大多為2018年。





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